Crisis u oportunidad? | Cómo ganar dinero en un recesión financiera? - Default en Argentina 2019

Se veía venir, pero nadie se esperaba la magnitud de la recesión argentina en los últimos meses del 2019. El precio del dólar superando los $65 pesos y el riesgo país por encima de los 2.500 puntos. La palabra default comienza a repetirse en los principales medios y la incertidumbre invade el mercado financiero.

Y la pregunta que se empieza a cuestionar el público inversor es, y ahora cómo continuamos? Es posible evitar perder dinero en estos momentos? Se puede ganar con las caídas? La historia está llena de casos de inversores exitosos que han ganado mucho dinero en medio de las peores crisis financieras pero, cómo lo han hecho?

El riesgo argentino, la deuda y el inminente default

Tras conocerse el resultado de las elecciones primarias el precio del dólar se disparó más de un 10% en solo unas horas y el diferencial entre las puntas compradoras y vendedoras superaba los $5 pesos. Luego de un mes con varias idas y vueltas, en el que el Banco Central tuvo que salir a liquidar enormes cantidades de divisas para calmar al mercado cambiario, el segundo golpe fuerte llegó el pasado 26 de septiembre.

Cuando se declaró desierta la licitación de letras del tesoro en dólares (LETES), una importante financiación local para el estado que mantenía un promedio de roll over del 88%. Los fondos comunes que invertían en activos locales sufrieron grandes bajas y la CNV (Comisión Nacional de Valores), junto con la cámara argentina de fondos comunes de inversión, tuvo que suspender la operatoria de las cuota-partes ese mismo día.

Unos días después, el domingo 1 de septiembre, el directorio del BCRA implementó la primer medida rumbo a la vuelta del CEPO cambiario. A través del comunicado A6770 la entidad anunció que las empresas exportadoras de bienes y servicios se verían obligadas a liquidar divisas en el mercado local. Las principales empresas afectadas por esta medida, y una anterior, que limitaba la financiación en pesos para ellas, fueron las agroexportadoras.

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Sin embargo, en este sentido la medida llegó tarde como para ser lo suficientemente efectiva, varios meses después de la cosecha del 2019.

Respecto a las personas humanas, no tendrán inconvenientes para realizar compras y transferencias al exterior hasta un monto de U$ 10.000. Pasado ese monto, deberá solicitarse una autorización. Por el momento, no existen restricciones para retirar divisas.

Respecto al FMI y la deuda externa, el mercado ya da por descontada la necesidad de una renegociación de los términos del préstamo en 2020. Y con el riesgo país en niveles tan elevados, las tasas a las que deba someterse el gobierno preocupan a los economistas.

El dólar y los mercados financieros

Los bonos argentinos sufrieron pérdidas de precio en los principales títulos que superan con creces el 50%, en especial aquellos títulos con vencimiento al 2020 que se verán inmersos en un proceso de reestructuración de la deuda nacional. Las Letras del tesoro suscritas después del 31 de julio de este mismo año fueron afectadas por una medida que postergaba el pago del capital en períodos de hasta 180 días.

En cuanto a las acciones argentinas, el mercado internacional no tardó en reaccionar frente a la situación local. Los ADRs de las principales compañías locales perdieron hasta un 80% de su valor, desde los máximos anuales, en tan solo unas semanas de operaciones.

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El índice de referencia S&PMerval en pesos cayó 20.000 unidades (desde máximos de 44 mil hasta niveles de 24 mil el 30 de agosto) y perdió más de un 70% de su valor medido en dólares. Y no parece que el mercado encuentre un piso en los próximos meses.

Respecto al dólar, el mercado de futuros de rosario (ROFEX) ya adelanta un precio por encima de los $100 pesos por unidad para abril del año que viene, de mantenerse la tendencia actual en el precio de la divisa. Aunque esto podría cambiar a medida que el gobierno vaya implementando más acciones para fortalecer la oferta, no  hay dudas de que la demanda por la divisa seguirá teniendo un peso mayor durante un tiempo.

A todo esto podríamos sumarle las perspectivas de recesión a nivel global, pero eso es motivo para otro artículo aparte.

Cómo hacer para no perder plata con la crisis?

La principal recomendación de los profesionales para el consumidor financiero (inversor minorista) es clara: reducir al mínimo la exposición en pesos y diversificar el riesgo argentino.

Antes de pensar en ganar, primero es necesario dejar de perder, y es por ello que a pesar de las atractivas tasas en pesos, una cartera dolarizada en la mayor proporción posible es lo más seguro. Con esto, ya se puede eliminar el riesgo cambiario del portafolio, y empezar a pensar en tasas positivas por encima de los niveles inflacionarios actuales.

Respecto al riesgo de exposición frente a la coyuntura nacional, empieza a notarse una fuerte tendencia hacia la colocación en activos extranjeros nominados en dólares. Principalmente aquellos de economías más estables como Estados Unidos o la Unión Europea. Pero también los bonos y acciones de otras economías latinoamericanas y emergentes.

Activos como los CEDEARS y los fondos comunes LATAM ocupan un lugar preferencial en las recomendaciones de los analistas. El Oro, operado a través de ETFs y fondos comunes, también resulta una buena opción para diversificar la cartera.

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Sin embargo, el horizonte para el público inversor no tiene porqué ser negativo en absoluto. Lejos de estar todo perdido, siempre existe la posibilidad de lograr inversiones sobresalientes en momentos de caídas, si se sabe cómo hacerlo.

1 - No buscar ponerle el piso al mercado.

"Si luchas con el mercado, saldrás perdiendo" y "El mercado puede permanecer irracional más tiempo del que usted puede permanecer solvente", son dos reconocidas frases que no podrían ser mejor aplicadas en un momento así. Existe la errónea creencia entre el público inversor de que automáticamente después de las caídas, viene la recuperación.

Esto, lejos de ser verdad, puede ser muy peligroso para la cartera del inversor minorista. Los mercados suelen experimentar extensos períodos de transición entre el fin de una tendencia y el comienzo de una nueva, y buscar adelantarse a los puntos de inflexión del mercado puede costar caro.

Esperar a que se den indicios claros de que la tendencia vuelve a ser alcista, aunque pueda tomar un tiempo prolongado, a la larga termina siendo la mejor decisión. No adelantarse a los indicadores (técnicos o fundamentales) y esperar claras confirmaciones de un cambio es lo más sensato en estos casos.

2 - Mantener márgenes de liquidez.

"Dejar de ganar no es lo mismo que perder". En situaciones de stress económico, el efectivo es el mejor aliado, incluso cuando se debe resignar a una rentabilidad atractiva por ello. Por supuesto, esta porción del portafolio en efectivo, deberá ser en moneda dura (dólar, euro, etc.).

Por dos principales razones, la primera, incluso los activos más conservadores como los bonos pueden tornarse riesgosos en momentos de crisis, y la situación actual en Argentina es una clara muestra de ello. La segunda, en caso de estar en búsqueda de nuevas inversiones cuando llegue el fin de la recesión o el rebote del mercado, será necesario tener un capital líquido disponible para poder entrar en el momento justo.

3 - No dejarse llevar por las noticias tendenciosas.

Este tipo de situaciones económicas se caracterizan por el bombardeo de información y noticias alarmantes en los principales portales de actualidad. Y la mentalidad de las inversiones es un tema realmente delicado para cualquier persona que participe de forma activa en los mercados, ya que, como bien lo explicaba Ben Graham (El Inversor Inteligente, 1949) el mercado es un maníaco depresivo en el corto plazo. Y es muy fácil dejarse llevar por este tipo de noticias.

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4 - Mantener al margen la especulación.

Las altas volatilidades en los precios de los activos pueden llevar a rendimientos extraordinarios en poco tiempo, pero también pueden incurrir en pérdidas muy perjudiciales para el inversor.

Por supuesto, existe una forma de operar efectivamente realizando operaciones de trading ganando tanto al alza como a la baja. Pero no todo el mundo tiene la capacidad de mantener una mentalidad fría en estos casos, y tanto la euforia como la desesperación pueden conllevar resultados catastróficos. Entonces, si vas a realizar operaciones de corto plazo especulando con las alzas y las bajas, lo ideal sería comprometer una porción reducida del portafolio.

Si, en cambio, eres de esas personas que no tolera asumir un nivel de riesgo elevado, es el momento ideal para mantenerse al margen de este tipo de operatoria.

5 - Paciencia.

Tanto si estás esperando un punto de entrada adecuado para tus inversiones, como si ya has conseguido aprovechar las primeras "ofertas" del mercado, deberás tener paciencia. Los procesos de recuperación pueden ser muy extensos, en algunos casos puede tomar incluso años.

Pero las mejores inversiones, por lo general, suelen ser las más aburridas. No esperes comprar acciones/bonos en medio de una crisis financiera y ver resultados excepcionales en unos pocos meses.

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