Un año desde el "Lunes Negro 2" - Cómo afectó el coronavirus a Wall Street?

Hace un año que el caos del COVID-19 hizo que el índice S&P 500 se tambalease un 12% en su segundo peor día de la historia; pero el mercado alcista, nacido de esa venta, ha añadido en los 12 meses siguientes más de 40 billones de dólares al valor de las acciones mundiales

 

 

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El 16 de marzo de 2020, cuando el S&P 500 sufrió su peor caída en un día desde el "lunes negro" de octubre de 1987, el índice mundial de renta variable MSCI se desplomó casi un 10%, para volver a subir gracias al enorme apoyo de los bancos centrales.

Los efectos se han extendido a todos los sectores del mercado. A continuación, un vistazo a los mercados ese día y en el año siguiente:

 

EL VIAJE DE IDA Y VUELTA DE 65 BILLONES DE DÓLARES

Cuando el COVID-19 se extendió por todo el mundo entre finales de febrero y finales de marzo de 2020, desencadenando bloqueos sin precedentes, las acciones mundiales vieron cómo su valor de mercado se hundía en 21 billones de dólares. Los mercados se hundieron el 23 de marzo, y cinco meses después alcanzaron un máximo histórico.

La capitalización bursátil del índice mundial MSCI ha subido 40 billones de dólares entre el 23 de marzo y ahora, lo que supone un viaje de ida y vuelta de 65 billones de dólares.

 

 

Gráfico: Un viaje de ida y vuelta de 65 billones de dólares

 

Sin embargo, el nuevo mercado alcista ha avanzado por fases.

Durante el periodo de "esperanza", entre marzo y noviembre, los valores sanitarios y tecnológicos se dispararon a expensas de los financieros, las aerolíneas y otros afectados por la contracción de las economías y la prohibición de viajar. Ambos sectores representan ahora el 42% de la capitalización bursátil mundial, frente a un tercio antes de la pandemia.

 

Gráfico: Un año desde la peor pérdida de capitalización bursátil

 

Esto ha provocado la mayor diferencia de precios desde la burbuja de las puntocom de los años 90 entre estos valores de "crecimiento" y los sectores más baratos cuya suerte depende de la recuperación económica.

 

Gráfico: La salud y la tecnología representan el 42% de los valores mundiales

 

Pero este año, con el inicio de la vacunación COVID-19, el valor ha ganado terreno: las acciones tecnológicas están planas en lo que va de año, mientras que el índice Dow Jones de la "vieja economía" ha subido un 7%.

 

BONOS INTERNACIONALES

El 16 de marzo, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años cayeron. La sorpresa llegó un día después, cuando los gestores de las carteras de activos múltiples, tratando de compensar las pérdidas de la renta variable, recurrieron a la venta de sus activos más líquidos: la deuda pública.

En un momento dado, el 17 de marzo, los rendimientos de los bonos estadounidenses a 10 años subieron más de 20 puntos básicos, seguidos de ventas de gilts británicos y bunds alemanes. Fue el momento que hizo tambalear la fe de los inversores en los bonos como diversificadores de carteras.

El drama continuó el 18 de marzo, cuando la prima que los inversores exigen para mantener los bonos italianos a 10 años de mayor riesgo en relación con los alemanes se disparó más de 65 puntos básicos desde los niveles de apertura. Ese mismo día, el BCE lanzó un paquete de estímulos de emergencia.

Fue un periodo de intensa volatilidad: el movimiento medio diario entre el precio más alto y el más bajo de los futuros del Bund fue de 186 ticks el pasado marzo, el triple de los niveles de febrero y uno de los mayores movimientos registrados, según los datos de Refinitiv.

 

Gráfico: La crisis del coronavirus provocó una extraordinaria volatilidad en los bonos.

 

El rendimiento medio del índice de bonos multiversos Bloomberg Barclays cayó más de 100 puntos básicos entre el máximo de marzo y el mínimo de agosto. Desde entonces, ha subido unos 55 puntos básicos hasta alcanzar su nivel más alto en casi un año.

 

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DÓLAR VS. COVID19

Los mercados de divisas, de 6,6 billones de dólares al día, registraron algunos de los movimientos más sorprendentes, ya que el dólar estadounidense se disparó casi un 8% entre el 9 y el 20 de marzo.

Casi todas las demás divisas cayeron. Mientras que las monedas emergentes fueron las más afectadas -el peso mexicano se desplomó un 18%-, incluso las consideradas refugios, como el yen y el franco suizo, cayeron entre un 6% y un 8%, ya que la escasez de dólares se extendió por los mercados monetarios mundiales.

La suerte del dólar cambió el 19 de marzo, cuando la acción de la Reserva Federal alivió la escasez y eliminó la ventaja de los tipos de interés del dólar. Al final del año, había caído un 13% desde los máximos de marzo.

 

Gráfico: Anatomía de una crisis