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Análisis Fundamental | Cómo analizar memorias y reportes

Una vez seleccionada una empresa de nuestro agrado, gran parte del análisis fundamental posterior consiste en interpretar las memorias anuales y los reportes de ganancias cuatrimestrales. Sobre eso nos centraremos en esta publicación.

Qué son las memorias y los reportes?

 

Memorias anuales

Las memorias anuales de una empresa (o estados contables anuales, o reportes anuales, etc.), son los resultados correspondientes a un año de ejercicio por parte de la misma. Como uno de las obligaciones que contraen al momento de salir a cotizar e un mercado, la organización debe ofrecer estos estados contables de manera pública.

Esto consiste básicamente en un documento medianamente extenso (entre 150 y 300 páginas, por lo general), en donde se detallan los resultados: ganancias y pérdidas, ingresos y egresos de dinero, y muchos otros datos financieros. Todos correspondientes a 12 meses de ejercicio. Los cuales pueden tener como fecha límite el mes de diciembre o de junio, dependiendo de la empresa.

Reportes cuatrimestrales

Son un documento similar a las memorias, aunque de un tamaño mucho menor, correspondientes a un cuatrimestre o quarter (Q1, Q2, Q3 y Q4). En donde se expresan los resultados de 4 meses de ejercicio.

Las notas complementarias en estos reportes suelen ser menos detalladas, ya que poca relevancia tienen en los resultados de un solo cuatrimestre.

Otros documentos complementarios

Además de los documentos mencionados previamente, muchas empresas ofrecen material complementario. Como pueden ser los estados contables, el calendario de juntas de accionistas, resultados de cotización de las acciones, etc. Los cuales ofrecen un panorama financiero más claro de la empresa que estemos analizando.

Dónde se encuentran los estados contables de una empresa?

Cada organización que cotice en bolsa tiene, en su página web, una sección de "relación con los inversores", en donde se exponen dichos documentos. Pero además, se ofrece información bastante accesible, sobre la cotización de sus acciones, su mesa directiva, y muchos otros datos de interés para el inversor.

Adicionalmente, como inversor, uno tiene el derecho de solicitar estos documentos a la empresa en caso de que no estén disponibles de esta forma. A través de un correo de contacto o un número telefónico.

También, muchos corredores de bolsa online, ofrecen en su propia página, accesos directos a los reportes anuales y trimestrales de las empresas cuyas acciones ofrecen para operar. Al igual que también podremos encontrar estos documentos en la página oficial de la CNV (Comisión Nacional de Valores).

Aspectos a tener en cuenta

Una vez descargados y abiertos dichos documentos en nuestra computadora o dispositivo móvil (o impresos), procederemos a la evaluación de los mismos. Es conveniente comenzar con las memorias anuales, y continuar luego con los reportes cuatrimestrales. Para llevar un mejor orden y claridad en el análisis.

Debemos tener en cuenta que, cuantas más memorias analicemos, mayor será el conocimiento que tendremos sobre la evolución de la empresa. Así mismo, al ser documentos tan extensos, muchas empresas ofrecen, en sus propias memorias anuales, una comparación con el/los años anteriores al correspondiente.


Ahora bien, qué hay que mirar para conocer el estado económico de una empresa? Estos son los puntos principales que se deben tener en cuenta para un correcto análisis fundamental, tanto de memorias anuales como reportes cuatrimestrales:

  • Datos financieros seleccionados. Es por lo general la primera tabla que aparece en las memorias. Suele contener información general sobre los ingresos y gastos por ventas, ganancias/pérdidas por acción, dividendos si los hubiera, etc. Esta es la información que la empresa quiere que veas, y por lo general es la parte más positiva del balance (por eso están al principio).
  • Activo, Pasivo y Patrimonio Neto. Saber la ponderación de los pasivos en relación al patrimonio de la empresa es muy importante. Vimos previamente que una empresa con un nivel de pasivos muy grande, por más elevado que sea su enterprise value o market capitalization, no inspira mucha confianza.
  • Notas sobre el pasivo y las deudas. Haciendo hincapié sobre este tema, las notas correspondientes a las deudas y obligaciones de la empresa revelan mucho sobre la situación financiera de la misma. Un préstamo bancario re-financiado, una deuda con sus proveedores, o cualquier dato de esa índole, puede ser una llamada de atención para revaluar colocar nuestro capital en las acciones de la compañía.
  • Sector industrial. Este es un punto importante, conocer el sector en donde la empresa desarrolla su principal actividad. Aunque parezca un obviedad, esto no es tan así. Por ejemplo, el gigante tecnológico Facebook, puede parecer una empresa de comunicaciones, pero en realidad su fuente de ingresos principal es la Big Data.
  • Resultados de operación y estados contables consolidados. Este es el corazón de todo estado contable, los resultados por ganancias netos y después de impuestos. Los gatos que tuvo que afrontar la empresa, y la ganancia real neta por acción. Una empresa que gane $6 billones de dólares al año que resulte en solo $0,3 dólares de ganancia por acción, es menos rentable que una que gane lo mismo por acción pero con la mitad de ingresos.
  • Información financiera e inversiones. Esta es la sección donde se detallan los activos financieros de la empresa, la disponibilidad de efectivo y sus inversiones en otras empresas o activos financieros. Una empresa que sepa gestionar bien sus inversiones, tiene buenas expectativas de crecimiento a futuro.
  • Personal. La cantidad de empleados, así como los miembros de la junta directiva dicen mucho de la empresa. Cuantos más empleados tenga (si guarda correlación con el tamaño de su patrimonio), mayor confianza puede generar. Conocer a los miembros líderes de la organización, nos da la pauta de las decisiones que puedan llegar a tomar en un futuro.
  • Política de dividendos. Son cada vez menos las empresas que tienen una política de dividendos activa. Y, aunque nos resulte de interés o no, también es información sumamente importante. Más allá de la tasa que pague por acción, un historial de dividendos sostenido en el tiempo, es merecedor de reconocimiento. Al igual que si no los paga, el hecho de que se vean (o no) los resultados de la re-inversión de ganancias, no es un dato menor. Una compañía que solía pagar dividendos y, de repente dejó de hacerlo, también debería ser tomado como una llamada de atención.

Por último

Siguiendo los consejos del genio de las inversiones Benjamin Graham, leer también las notas al pié de página. Esto representa la mayor parte del texto complementario, que muy pocos leen. Y es donde se detalla la información más importante de la empresa, tanto positiva como negativa.

Otro consejo del tutor de Warren Buffett, es leer las memorias y reportes de atrás para adelante. Ya que es al final donde se suelen encontrar los datos que la empresa espera que sea eludidos por la mirada del inversor.

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