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Cobertura de carteras de inversión | cómo crear una estrategia segura para tu portafolio

Al igual que se busca proteger un vehículo o un inmueble con un seguro, las carteras de inversión pueden ser protegidas ante las caídas del mercado. En este artículo te mostramos cómo

De la misma forma que al contratar un seguro, también se pueden proteger las carteras de inversión frente a posibles caídas repentinas y abruptas del mercado. En esta publicación nos dedicaremos a desarrollar la cobertura de un portafolio de inversiones con derivados financieros.

Es recomendable ver las siguientes entradas sobre futuros y opciones previamente:

A qué nos referimos cuando hablamos sobre cobertura de carteras de inversión?

Cuando nos encontramos frente a un capital importante invertido en el mercado financiero a través de diferentes títulos (acciones, bonos, etc.), es normal sentir temor a las posibles caídas del mercado. Sobre todo si, a través de un análisis de mercado podemos pronosticar que tal eventualidad sería probable.

En tales casos, se buscaría "cubrir" de alguna forma, aquellos valores que deseamos conservar durante un plazo más extenso. Para aquellos títulos que operemos en corto plazo, la cobertura no sería recomendable.

Esta cobertura se llevará a cabo a través de derivados financieros, principalmente futuros y opciones. Lo cual permitirá proteger nuestras inversiones ante posibles correcciones del mercado, pero también disminuirá la rentabilidad de las mismas en caso de que el mercado suba.

Al igual que sucede cuando pagamos la cuota mensual del seguro y no precisamos hacer uso del mismo durante ese lapso de tiempo.

 

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Cómo saber si es necesaria una cobertura, y qué porcentaje del portafolio cubrir?

Lo primero a tener en cuenta, es que una protección solo será considerada en caso de que el capital invertido sea cuantioso. Es decir, cuando aseguramos un automóvil o una propiedad lo hacemos porque representa un porcentaje elevado de nuestro patrimonio.

Y con las inversiones es igual, ya que el precio pagado por dicha protección resultaría contraproducente en un portafolio de bajo capital.

En cuanto a los momentos en que deberíamos analizar la necesidad de una cobertura, será en situaciones de inestabilidad económica o de incertidumbre en el mercado. Pero principalmente en etapas de recesión (bajas prolongadas del mercado). Ya que las pérdidas del principal podrían tardar bastante tiempo en ser compensadas sin dicha cobertura.

Con respecto a el porcentaje a cubrir con derivados, es importante remarcar el hecho de que será aplicado en su mayoría para títulos de renta variable, es decir acciones. Ya que para proteger bonos corporativos, se cubrirán con otro valor de igual duración emitido por el estado. Y es poco usual buscar cobertura a través de futuros del bono en sí.

Es decir, por ejemplo, si poseemos obligaciones negociables de empresas privadas nacionales a 10 años, lo ideal será buscar la protección por contrapartida con bonos emitidos por el estado de la misma duración (10 años). Ya que los valores nacionales, deberían tener un margen de seguridad mayor al de las empresas privadas.

Otro aspecto a tener en cuenta, es consultar en el mercado de derivados la existencia de futuros u opciones sobre las acciones que decidamos cubrir. Y la liquidez de los mismos.

Ya que no será posible realizar la cobertura si no existen derivados de tal subyacente, ni tampoco será rentable dicha protección si los derivados tienen poca liquidez de operatoria. Esto último se debe al hecho de que un derivado poco líquido, puede llevarnos a comprar o vender en precios más alejados a lo esperado. 

Los títulos que deberíamos cubrir, serán aquellos que representen una fuerte correlación con los movimientos del mercado y/o se encuentren en precios sobre-valorados según nuestro análisis.

Llevar a cabo una correcta cobertura de cartera con derivados financieros

Debemos tener en cuenta que las estrategias de cobertura con derivados financieros suelen tener un horizonte temporal menor a un año. Ya que después de este lapso, la rentabilidad de las inversiones se puede ver afectada por lo pagado en la cobertura.

Ahora bien, hemos realizado un análisis de los valores que conforman el portafolio, calculado su relación con el mercado y tenemos en claro que se acerca un período de incertidumbre durante el cual el mercado podría llegar a caer.

 

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Entonces podremos proceder a la venta de contratos a futuro sobre las acciones seleccionadas o, si poseemos gran diversidad de las mismas (todas operadas en el mismo país), podremos adquirir futuros sobre el índice de referencia (Merval en Argentina, S&P 500 en Estados Unidos, IBEX 35 en España, etc.).

De esta manera, vendiendo contratos a futuro equivalentes al monto total o parcial que representan las acciones, obtendremos ganancias por los mismos en caso de una caída del mercado. Compensando las pérdidas generadas por la deprecación del subyacente. Como se observa en el siguiente gráfico:

cobertura-futuro.png

 

En este caso, suponiendo que el precio de entrada de la acción es de $7, entonces el dinero perdido por un descenso en el precio de la misma, sería compensado por las ganancias en la venta del futuro. Sin embargo, si la acción subiera de precio, esta rentabilidad se verá disminuida mientras sigamos manteniendo el futuro.


Del mismo modo, podemos también realizar dicha cobertura mediante la compra de opciones de venta (compra de Puts) sobre los futuros del subyacente. Siendo esta, la opción más eficiente, pero también la más costosa.

Con este método, las ganancias por la venta del futuro (ejerciendo la opción) serían las mismas, en tanto el precio del subyacente (la acción) disminuya. Pero las pérdidas del futuro, en un posible escenario de suba de la acción, se verían anuladas por el hecho de que simplemente no ejerceríamos la opción de comprar dicho futuro.

 

cobertura-put.png

Sin embargo, en el caso de que la acción subiera, estaríamos perdiendo lo pagado por el precio de la prima al comprar la opción Put. Y aquí se encuentra la relación que tiene esta estrategia con un seguro. Ya que deberemos pagar una prima, para asegurarnos que no perderemos valor en el caso de una caída. Pero las ganancias se verán disminuidas en el caso de que las acciones suban.

 

En la próxima publicación, nos dedicaremos a explorar más en detalle la relación de los valores en cartera con el mercado (Beta), y el ratio de cobertura necesario.

 

...
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