RESUMEN y RESEÑA - "El inversor inteligente" libro de Benjamin Graham | Invertir como Warren Buffet

RESUMEN y RESEÑA - "El inversor inteligente" libro de Benjamin Graham | Invertir como Warren Buffet

Libro "El inversor Inteligente" (The Inteligent Investor) publicado por primera vez en el año 1949, en su versión actualizada y comentada de su 18va edición por el autor Jason Zweig

Sin dudas estamos frente a uno de los libros más destacados y reconocidos globalmente sobre inversiones en bolsa. El inversor inteligente sigue siendo una de las principales lecturas recomendadas para todo aquel que desee aprender a invertir en los mercados financieros.

 

 

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De qué trata el libro "El Inversor Inteligente" (The Intelligent Investor) de Benjamin Graham?

Resumen y reseña el inversor inteligente ✅

La biblia del inversor a largo plazo, de la inversión en valor según el análisis fundamental, y la base para cualquier persona que decida interiorizarse más en el mercado de capitales. Si estas buscando aprender a invertir en la bolsa de valores, este libro será de gran ayuda.

Por otro lado, si lo tuyo es el trading, la operatoria a corto plazo y con instrumentos especulativos, puede que no sea una lectura que te aporte mucho valor.

A lo largo de sus páginas aprenderás a evaluar fundamentalmente una empresa, descubrir su valor intrínseco y distinguir verdaderas oportunidades de inversión de capital. Es probablemente un de los exponentes más destacados del análisis fundamental y sus variantes.

Desde su primera publicación a la fecha, se han realizado 18 ediciones de este libro! Dando cuenta de la trascendencia e importancia de su contenido. Y esta versión, comentada por el periodista Jason Zweig, aporta mucho contenido relacionado a la situación actual del mercado. Situados luego de la burbuja de las .com, podremos ver aplicados algunos de los consejos y advertencias más importantes de Graham.

No solo encontraremos en sus páginas un abundante contenido referido a los valores de renta variable (acciones), sino que además tendremos un amplio contenido dedicado a la inversión en bonos, fondos comunes de inversión abiertos y cerrados, valores convertibles, acciones preferentes y mucho más.

 

Para aprender a invertir como Warren Buffet

Se trata de un libro sumamente completo que vale la pena tomarse el tiempo para apreciar e incorporar detenidamente sus enseñanzas.

Si, es una lectura intensa, que conlleva su tiempo y, en algunos casos, encontrarás conveniente releer algunos de sus conceptos. Pero vale la pena!

Muchos economistas, analistas y maestros de la inversión lo recomiendan y, de hecho, confiesan que han recorrido sus páginas más de una vez a lo largo de sus años de carrera. Porque siempre hay algo nuevo que incorporar.

Y un dato muy destacable es que, a pesar de algunas modificaciones a lo largo de todas sus re-ediciones, varios capítulos siguen intactos desde la versión de 1949. Esto se debe a que existen cuestiones intrínsecas y fundamentales en el análisis de valores que nunca cambian, y seguirán siendo aplicables por más que pase el tiempo.

Querés hacer que tus inversiones rindan frutos? Te gustaría aprender a desentenderte del mercado y poder confiar con seguridad en tus decisiones de inversión? Entonces sin dudas este libro es para vos.

Como muchos expertos en el tema suelen afirmar continuamente, la mejor inversión es el conocimiento. Y estamos todos de acuerdo a la hora de confirmar que "Un inversor bien informado, toma mejores decisiones de inversión".

 

 

Sobre el autor: Quién fué Benjamin Graham?

Benjamin Graham (Benjamin Grossbaum) nació el 8 de mayo de 1894 y murió el 21 de septiembre de 1976. Fue un inversionista, autor y profesor. 

Conocido como The Dean of Wall Street, Graham es considerado el padre del Value Investing (inversión en valor), una estrategia de inversión que empezó a enseñar en la Columbia Business School (Escuela de Negocios de Columbia) en 1928 y cuyo término refinó posteriormente a lo largo de las ediciones de su famoso libro "Security Analysis" (Análisis de Valores), co-escrito con David Dodd. También se le reconoce como el padre del activismo accionario.

Entre los discípulos de Graham se encuentran Charles Brandes,​ Tom Knapp,​ Warren Buffett, William J. Ruane​ Irving Kahn y Walter J. Schloss.​ Buffett reconoce que Graham fue quien le proveyó con una sólida estructura intelectual para la inversión y lo describe como la persona que más ha influido en su vida después de su padre. De hecho, Graham tuvo tal influencia en sus estudiantes que dos de ellos, Buffett y Kahn, nombraron a sus hijos en su honor.

Graham nació en Londres, pero se mudó a Nueva York con su familia cuando tenía 1 año de edad. Sus padres cambiaron el nombre familiar (originalmente Grossbaum) a Graham en abril de 1917, durante la primera guerra mundial, ya que los nombres de origen alemán eran vistos con sospecha.

Después de la muerte de su padre y habiendo vivido varios años en la pobreza, se graduó de Columbia a la edad de 20 años. A pesar de haber recibido una oferta de empleo como instructor de inglés, matemáticas y filosofía, decidió tomar un trabajo en Wall Street para posteriormente fundar la Graham-Newman Partnership.​

 

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Sus dos libros más aclamados son Security Analysis, escrito junto con David Dodd y publicado en 1934, y The Intelligent Investor publicado en 1949 (4.ª revisión, comentarios de Jason Zweig, 2003). Warren Buffett describe a este libro como "el mejor libro sobre inversión que se haya escrito."

 

Sr. Mercado

La alegoría favorita de Graham es la del Sr. Mercado (Mr. Market) donde hace hincapié en que el inversionista no debe determinar el valor de sus acciones de acuerdo con los caprichos del Sr. Mercado, sino beneficiarse de las locuras del mercado y no participar en ellas.

El inversionista estará en mejor posición si se concentra en el desempeño real de sus compañías y recibiendo dividendos, y no en la conducta irracional de este personaje.

Graham criticaba a las corporaciones de su tiempo por presentar reportes financieros confusos e irregulares, que hacían difícil para el inversionista discernir el verdadero estado de finanzas de un negocio.

Era partidario de los dividendos, más que del principio de retener ganancias. También criticaba a aquellos que aconsejaban comprar una acción, sin tomar en cuenta el precio, en virtud de su crecimiento proyectado, y sin llevar a cabo un análisis profundo de la condición financiera real del negocio. Estas observaciones todavía son relevantes hoy en día.

 

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Según Warren Buffett, Graham hacía cada día algo insensato, algo creativo y algo generoso. Y para Buffett, Graham se distinguía particularmente en lo último.​

 

Warren Buffet y El Inversor Inteligente

Warren Edward Buffett nación en Omaha, Nebraska el 30 de agosto de 1930. Es considerado uno de los más grandes inversores en el mundo, además de ser el mayor accionista, presidente y CEO de Berkshire Hathaway. Desde 2018 ocupa la tercera posición en la lista de hombres más ricos del mundo elaborada por la revista Forbes, por detrás de Bill Gates y del fundador de Amazon Jeff Bezos, con una fortuna estimada de 87.000 millones de dólares.

Buffett es conocido por su adhesión a la inversión en valor y por su austeridad personal, a pesar de su inmensa riqueza. Su sueldo anual desde el año 2006 se encuentra en la parte baja de los salarios en comparación con otros altos ejecutivos de muchas compañías. Vive en la misma casa del centro de Omaha, que compró en 1958.

Buffett también es un conocido filántropo, en 2006 anunció un plan para donar su fortuna. En 2007 fue incluido en la lista de la revista Time de las 100 personas más influyentes en el mundo. Buffett también es miembro de la Junta de Síndicos del Grinnell College y de otras empresas.

  

Conclusión sobre el libro el inversor inteligente

No se trata de otro libro más sobre cómo dominar el mercado y realizar operatorias con acciones con rendimientos extraordinarios. Muchas veces lo afirma Graham, si intentamos ganarle al mercado probablemente acabemos peor.

Estamos verdaderamente frente a un libro de aplicación real, donde podrás aprender a realizar inversiones con las que te sientas a gusto y conforme, por períodos de incluso varios años.

Comenzarás a aprender de inversiones con el mentor del inversor más rico del mundo, y descubrirás un mercado muy diferente al que creías conocer!

 

 

⊛ Las 10 mejores frases de inversión del libro "El inversor inteligente" ⊛

Elegimos las 10 frases más destacadas del libro escrito por Benjamin Graham para motivarte a invertir mejor!

 

  1. El gran hombre es aquel que en medio de la muchedumbre mantiene con perfecta ecuanimidad la independencia de la sociedad.
  2. Hace falta una gran osadía y una gran cautela para amasar una gran fortuna; cuando se ha logrado, hace falta diez veces más osadía y cautela para conservarla.
  3. Si nos anticipamos a los imprevistos, si no esperamos lo inesperado en un universo de infinitas posibilidades, estamos a merced de cualquiera y de cualquier cosas que no pueda ser etiquetada, programada o clasificada.
  4. Pensar que estás seguro resulta muy peligroso. En algún lugar, habrá un punto débil que tienes que localizar. Siempre debes comprobar las 6 en punto.
  5. Uno ha de tener mucho cuidado si no sabe a dónde va, ya que es posible que no logre llegar ahí.
  6. Quien se conforme con ganancias seguras, difícilmente llegará a amasar grandes riquezas, quien lo fie todo a grandes aventuras, frecuentemente quebrará y caerá en la pobreza: es bueno, por lo tanto, proteger las aventuras con los frutos de la certidumbre para que puedan soportar las pérdidas.
  7. Ciertamente, aconsejable mirarse más a sí mismo que al cielo.
  8. La felicidad de quienes ansían la popularidad depende de los demás; la felicidad de los que persiguen el placer fluctúa con estados de ánimo que no pueden controlar; sin embargo, la felicidad de los sabios surge de sus propios actos libres.
  9. La felicidad humana no es producto tanto de grandes golpes de buena suerte que rara vez ocurren, sino de las pequeñas ventajas que tienen lugar todos los días.
  10. Los golpes que fallas son los que te agotan.

 

El inversor inteligente resumen por capítulos

Vamos a hacer un breve repaso de los temas que se tocan en el libro "El inversor inteligente":

 

CREAR CUENTA DE TRADING

 

Capítulo 1 - Warren E. Buffett, el estudiante pródigo de Graham

En el prefacio, el reconocido inversor Warren Buffett menciona que leyó este libro por primera vez en 1950 cuando sólo tenía 19 años y todavía piensa que es uno de los mejores libros de inversiones de todos los tiempos. Para invertir exitosamente, sigue Buffett, no es necesario un cociente intelectual elevado, perspectivas de negocio inusuales o información privilegiada.  Solo hace falta un marco intelectual fiable para tomar decisiones y la habilidad para mantener las emociones a raya.

 

Capítulo 2 - Jason Zweig y un aporte moderno a la obra clásica de Graham

La última edición del libro El Inversor Inteligente cuenta con los comentarios del periodista especializado en finanzas Jason Zweig quien ha sido columnista del diario The Wall Street Journal desde el año 2008.

 

Capítulo 3 - Qué esperar de El Inversor Inteligente según el propio Benjamin Graham

Si bien en el libro se mencionan varios ejemplos de acciones o papeles concretos, solo se hace para ilustrar conceptos y no como parte de una metodología de valuación. Más que nada a lo largo del libro se trata de identificar patrones históricos que se dan en los mercados financieros en muchos casos durante varias décadas. Al ser esta la 4ta edición revisada por Graham, se analizan las novedades ocurridas en los mercados desde la última revisión hecha por el autor en 1965.

 

Capítulo 4 - Estas invirtiendo o estas especulando? Qué resultados esperar en cada caso

De entrada Graham nos da las características que tiene que tener una operación de inversión: 

  • Análisis cuidadoso de cada inversión que se va a realizar: nada de comprar a la ligera. 
  • Mantener la seguridad del principal: enfocarse en no perder más que en ganar mucho. 
  • Retorno adecuado: si hacemos todo lo anterior se logra un “resultado satisfactorio”. 

Cualquier operación de inversión que no cumpla con estas características se transforma en pura especulación.

 

 

Capítulo 5 - Qué debería hacer el inversor en épocas de inflación?

Graham menciona que ante contextos inflacionarios los bonos son siempre una mala inversión ya que tanto los intereses que pagan como el principal que se devuelve al final del período son montos fijos no indexados por inflación con lo cual el inversor estaría perdiendo poder de compra.

Por otro lado, un inversor podría esperar que el efecto de la inflación se vea mitigado por la tenencia de acciones ya que en contextos inflacionarios esta clase de activo podría aumentar de precio o los dividendos podrían ser mayores. 

 

Capítulo 6 - Rendimientos Históricos del Mercado Accionario

En uno de los primeros capítulos del libro Graham se dedica a analizar casi un siglo de datos bursátiles en función a 3 variables fundamentales relacionadas al mercado accionario: el nivel de precios de las acciones, las ganancias y por último el porcentaje de dividendos repartidos. 

 

Capítulo 7 - Cómo debería armar una cartera de inversiones el inversor pasivo?

El inversor activo o emprendedor es aquel que dedica tiempo y recursos a la búsqueda de oportunidades de inversión para obtener rendimientos mejores que el promedio. 

Graham argumenta en contra de la teoría de los mercados eficientes diciendo que uno no debería esperar más o menos retorno de acuerdo al riesgo que se está asumiendo. Para Graham uno debería esperar más o menos retorno de acuerdo a la cantidad de esfuerzo inteligente que esté dispuesto a dar buscando oportunidades de inversión. 

 

Capítulo 8 - Cómo debería invertir un inversor defensivo?

Según Graham las acciones tienen dos grandes ventajas. 1) ofrecen cierta protección contra la inflación y 2) pueden llegar a dar un mayor retorno que los bonos a lo largo de los años a través de los dividendos y la apreciación de capital. Es por ello que el inversor defensivo o conservador podría construir una cartera de acciones de una forma inteligente para obtener resultados satisfactorios. 

 

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Capítulo 9 - Qué comportamientos debería evitar el inversor activo o “emprendedor”?

El inversor activo debería evitar los bonos de baja calificación o bonos basura y quedarse solamente con bonos corporativos de alta denominación o bonos gubernamentales libres de impuestos también de excelente calificación crediticia. Para Graham, los pocos puntos de retorno extras que uno podría obtener invirtiendo en bonos basura o en bonos de baja denominación crediticia no vale en comparación con ese riesgo extra. 

En cuanto a los bonos de gobiernos extranjeros, Graham menciona varios ejemplos de la volatilidad que han tenido este tipo de instrumentos de deuda a lo largo de la historia. 

 

Capítulo 10 - Cuáles son los tipos de activos en los que debería invertir alguien que se va a ocupar activamente de su cartera?

En primer lugar Graham va a delinear 4 conjuntos de estrategias que los inversores activos pueden utilizar para realizar la compra de acciones comunes:

  • Comprar en mercados bajos y vender en mercado cuando lleguen a sus máximos
  • Comprar acciones “growth” cuidadosamente seleccionadas
  • Comprar acciones de liquidación o “bargains” de diversos tipos
  • Comprar acciones en situaciones especiales

 

Capítulo 11 - Estrategias de Inversión Para el Inversor Activo o Emprendedor

Durante los años en que Graham junto con Newman administraron su fondo de inversión, recurrieron a varias estrategias para lograr excelentes retornos sobre sus inversiones. Obviamente, una de sus estrategias más famosas como ya seguramente sabrás fueron los “nets-nets” o “net-current-assets issues” en donde compraban acciones de compañías cuya capitalización bursátil era menor al resultado de restar el total de los activos corrientes con el total de los pasivos. 

 

Capítulo 12 - El Señor Mercado, Famosa Metáfora de Graham

Cuando le preguntan a Buffett si contrataría un graduado de una de las famosas escuelas de negocios de los Estados Unidos, el Oráculo de Omaha siempre responde que prefiere a alguien que tenga grabados a fuego los conceptos de los capítulos 8 y 20 de El Inversor Inteligente antes que a un graduado de alguna de las Universidades Ivey League de Estados Unidos. 

De hecho, es el capítulo 8 de esta obra en donde Graham menciona por primera vez su famosa metáfora del Sr. Mercado. Ese personaje ciclotímico que viene a ofrecerme participaciones de negocio a veces extremadamente caras (cuando está rebosante de optimismo) y a veces extremadamente baratas (cuando es preso del pesimismo). 

 

Capítulo 13 - Cómo elegir fondos de inversión?

En la época de Graham claramente no existían los fondos índices (el primer fondo índice fue creado por Bill Fouse en 1971) con lo cual los tipos de fondos a los que hace referencia son los fondos mutuales de inversión y los “closed -end” funds o fondos cerrados en donde la cantidad de acciones permanece más o menos constante. 

 

Capítulo 14 - Si Vas a Valorar una Empresa: Cuáles son los factores que afectan la tasa de capitalización según Graham?

En el caso de que nos interese sentarnos a valorar una empresa uno de los factores más importantes a tener en cuenta, además de sus ganancias futuras claro está, es la tasa de capitalización.  La tasa de capitalización toma dentro de sí varios factores que generalmente involucran la calidad de las ganancias de una empresa determinada. 

 

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Capítulo 15 - Qué puntos tener en cuenta a la hora de analizar la estructura de capital de una empresa

Como vimos en la sección anterior uno de los puntos a analizar por Graham para determinar la calidad de las ganancias a futuro de una empresa determinada es la estructura de capital. Es decir cuánta deuda tiene y qué tan fácil es re-pagar esa deuda. 

En su nivel más básico un buen negocio, dice Zweig, es un negocio que genera más efectivo del que consume y mejor aún  si puede re invertir ese efectivo en el negocio para conseguir más crecimiento en el futuro. 

 

Capítulo 16 - Cuestiones a tener en cuenta al momento de analizar la política de dividendos de una compañía

Uno de los puntos más interesantes sobre los cuales se explaya Zweig en los comentarios del capítulo 11 tiene que ver con qué cosas analizar a la hora de considerar la política de dividendos de una compañía. 

Está claro que más allá de las ganancias que presente una empresa, tenemos que ver qué es lo que hace la gerencia con esos fondos que son generados anualmente por el negocio. 

 

Capítulo 17 - La trampa de la recompra de acciones

Uno de los problemas más comunes con la recompra de acciones, que ocurre sobre todo en la actualidad, se da cuando las empresas otorgan opciones como parte de la compensación a sus ejecutivos. Esto ocurre sobre todo en las compañías de big tech. 

 

Capítulo 18 - Analizando las ganancias por acción

Las recomendaciones de Graham en líneas generales al momento de analizar las ganancias por acción tienen que ver más que nada con tomar una visión a largo plazo y no solamente enfocarse en las ganancias de un año en particular. 

Muchas veces las empresas tienen gastos o ganancias extraordinarias que no se repiten en todos los períodos y que definitivamente se deben tener en cuenta al momento de hacer proyecciones sobre las ganancias potenciales de una compañía determinada. 

 

Capítulo 19 - Características de un buen equipo directivo

Tal vez sea este uno de los análisis más importantes que el analista de inversiones debe realizar antes de invertir en una compañía. ¿Están alineados los intereses del management o el equipo directivo de la empresa con los intereses de los accionistas? De ese factor depende en gran medida las decisiones de alocación de capital que tomen los directivos y si dichas decisiones van a estar o no alineadas con la generación de valor los accionistas. 

 

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Capítulo 20 - El Margen de Seguridad

Finalmente, uno de los temas y/o conceptos  más importantes de todo el libro y una de las nociones en las que Warren Buffett hace más hincapié cuando da consejos sobre inversiones; el margen de seguridad. 

Todo las enseñanzas relacionadas a margen de seguridad se encuentran el capítulo XX de El Inversor Inteligente y trataré de resumirlas en las siguientes líneas; de todas formas te recomiendo que compres el libro y puedas aprender por tí mismo a través de las líneas escritas por Benjamin Graham. 

De hecho existe un libro entero escrito por otro de los grandes inversores de nuestros tiempos, Seth Klarman, acerca de este mismo concepto y de hecho el libro se llama de la misma forma “Margen de Seguridad”. 

 

Dónde comprar el libro "El inversor inteligente"?

Si en la librería de tu barrio no puedes conseguir este imprescindible volumen, te recomendamos comprarlo a través de la web en cualquiera de las páginas de venta online (no hace falta que sea una tienda específica de libros). Puedes conseguir "El inversor inteligente" en formato digital o libro físico en Amazon, Play Books, Mercado libre, etc.